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宣布时间：2019-10-09
本文首发于微信公众号：天风研究。文章内容属作者小我私家看法，不代表和讯网态度。投资者据此操作，危害请自担。
内容摘要
化学发光，未来3-5年体外诊断最优质赛道之一
化学发光是体外诊断行业最主要的细分之一，2016年市场容量约为200亿，2011-2015年化学发光子行业坚持33%的复合增添率，预计未来3-5年，随着分级诊疗的强化推进，下层医疗机构的羽翼饱满，化学发光依然可以坚持20-25%的行业高增添，市场总容量每3年翻一倍。而国产品牌刚刚崛起，具有重大的增添潜力，有用国产市场2016年约为100亿，未来3年复合增速60-80%。
发光行业生长逻辑：自下而上，下层需求-要领学切换-国产替换
内容国产发光以现在的性能、稳固性还无法和入口品牌竞争，未来3年并非国产替换逻辑。国产发光沿着从下往上的偏向逐步生长，先填白再取代，先占有增量市场，再取代存量市场。
第一步：需求填补，国产品牌快速卡位。随着分级诊疗的一连推进，下层医院的需求空缺被国产品牌填补，2015-2018是国产品牌的主要卡位阶段。
第二步：低本钱替换老旧的要领学。国产品牌还未生长起来的时间，医院接纳本钱较低的免疫要领，以定性或者半定量为主。随着自动发光本钱的下降，该部分终端有需求将原有的手艺平台替换为发光，带来增量的市场。
第三步：以特色产品占有高端，逐步建设品牌，取代入口。由于多品牌平行的特点，使得国产品牌有契机进入高端医院，在建设了品牌和口碑之后，更有利于增添项目数目，变非主力机为主力机，存量市场有被替换的可能。
发光行业大蓝海，生化的红海业态不会重演
研发的一连高投入、长周期、高新手艺决议其研发门槛极高，未来临床和注册政策收紧，本钱压力和医院配合度将愈发艰难，同时由于系统的绝对关闭性，自带护城河，生化的竞争历史将不会重演。资源大宗涌入，依然难改镜花水月的下场。市面上凌驾50家的发光品牌，我们以为应该凭证如下逻辑来筛。
1.非上市公司将活动维艰；Х⒐庑枰涣恢钡难蟹⑼度，由于对资金的一连大宗需求，资金依赖会限制公司一连研发的脚步；
2.产品上市3年未抵达上亿规模的厂家，未来堪忧。纵观所有入口和国产企业，无论是早期进入者照旧晚期进入者，坚持优异生长势头的公司，均在产品上市3年内凌驾1亿销售，3年1亿是一道门槛。
3.还未在发光结构的厂家，将难以卡位新一轮的强劲增添。现在有规模的管式发光国产品牌正处于高速增恒久，平均3年复合增速高达60%，还处于导入期的产品，未来3-5年依然会坚持高增添。
4.新拿到发光注册证的厂家，需要一连关注其生长状态，暂时难以给出判断。经由筛选，A股优质发光标的推荐迈克和安图。
市场天花板，理论上无上限，具有极强的延展性
化学发光的检测靶标是血液和体液中的卵白、激素、脂类等等物质，人体循环系统中的靶标物质凌驾一万种，现在常见的发光品种约为200种，由于其检测迅速度和精度远超生化，理论上可开发项目具有重大的空间。发光单品种可以支持一其中型跨国企业的业绩，好比历史上着名的BRAHAMS 的PCT项目，单品种全球10亿美金市场。因此发光作为一个平台，除去存量项目的一连高增添，增量的奇异品种依然可以成绩事业。随着对靶标物质在临床上的研究，未来将会有更大空间。
危害提醒：
入口品牌一连市场下沉战略；手艺流失使得研发门槛降低。
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